在AI海浪之下，苹果智能的推出，让外界开动重新将强苹果公司。 

之前，市集估量，到2025年，苹果公司总营收将达到4000亿好意思元。这一数据比较2023财年的3832.85亿好意思元，仅增长4.36%。市集温文苹果公司的增长点主如果其干事收入，该项收入2023财年约852亿好意思元，估量到2025年约为1000亿好意思元，增长17.37%。至2024第二财季(遗弃2024年3月30日)，苹果主营居品iPhone销量遭受下滑，收入同比着落了10.46%。同期，苹果手机各人市集份额从客岁的21%着落至本年第一季度的16%。但在苹果推出AI“小模子”苹果智能之后，市集估量苹果iPhone等结尾将启动新一轮快速增长周期。有分析以为，苹果领有的20亿活跃用户创造了“飞轮效应”，在AI革命功能加执之下，苹果中永久成长值得期待。 

6月11日-26日，苹果市值涨10.42%至3.27万亿好意思元。 

与好意思股看多苹果永久成长相对应，在A股市集，机构无数看多苹果产业链、手机产业链等倡导中的电子龙头。 

执行上，国内AI手机战早已开打。比如2023年8月，华为文书HarmonyOS 4系统全面接入盘古大模子，首批营救机型为Mate 60系列。2023年11月，搭载vivo蓝心大模子的vivo X100系列新品发布。本年以来，搭载70亿参数端侧平台级AI大模子的OPPO Find X7系列、荣耀Magic 6系列接踵发布。市集调研机构Counterpoint发布数据知道，智高手机出货量将在2023年至2027年间飞速增长，估量生成式东谈主工智高手机2024年出货量占比为11%，到2027年将达到5.5亿部，占比43%，年均复合增长率为49%。 

跟着各人第一大手机品牌苹果加入到AI手机大战，四肢各人锻练供应链体系的我邦原土电子行业也将乘风而起。 

苹果潜入激动AI计策

继与OpenAI达成配合之后，市集听说，苹果公司正在与Meta(Facebook的母公司)以及中国的百度、阿里巴巴、百川智能等AI大模子商谈，为苹果AI新功能落地寻找世俗的配合资伴。 

据好意思国媒体6月23日报谈，苹果公司正在与Meta洽谈，但愿将Meta的生成式东谈主工智能模子整合到苹果新近发布的“苹果智能”(Apple Intelligence)系统中。 

在本月初(北京时期6月11日凌晨)，苹果公司在2024年各人开发者大会(WWDC)上公布了东谈主工智能(AI)计策，推出苹果智能。公司同期文书，公司与生成式AI指挥厂商OpenAI达成配合，OpenAI旗下ChatGPT将集成到iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia操作系统，注入语音助手Siri中，新址品估量在本年下半年推出。另外，苹果首席实践官蒂姆·库克默示，但愿在其系统中集成Google的生成式AI大模子Gemini。 

这些信息标明，苹果公司AI计策配合方不局限于OpenAI，除了谷歌和Meta，东谈主工智能初创公司Anthropic和Perplexity也一直在与苹果商谈，但愿把它们的生成式东谈主工智能引入苹果智能系统。同期，这也标明，苹果公司正在贯彻之前文书的苹果智能三个档次干事，即不祥的AI运算平直在iPhone、iPad、Mac结尾上完成，较复杂的AI运算由苹果公司搭建的AI伺服器进交运算，复杂的AI运算由用户采选是否要接入ChatGPT等大模子进交运算。由此， 苹果理顺了客户在AI方面闲居需乞降复杂需求的应用场景关系。也因此，上述“拟配合名单”的成员可能会逼迫扩大 ，有报谈称，苹果正在积极寻求与中邦原土企业的配合契机，包括百度、阿里巴巴和东谈主工智能初创公司百川智能等AI大模子公司，以更好地合乎市集环境和消费者使用需求。 

不外，最新音讯知道，因秘籍问题苹果公司圮绝了与Meta的东谈主工智能配合。 

市集对苹果公司东谈主工智能激动之是以保执密切温文，既与苹果公司落地AI应用会产生怎么的影响关系，还与AI指挥公司能否在苹果生态均分得一杯羹关系。据了解，AI大模子若镶嵌苹果智能销售其高档订阅的干事，估量将为大模子公司增多数十亿好意思元收入，而苹果公司可能会在提供订阅干事历程中收取一定佣金(苹果当今从App商店向软件开发商抽取30%收益)。这种 双赢配合，既可以让变现难过的AI大模子公司看到但愿，还能让成长略显乏力的苹果公司迎来新的成长周期。

不绝询查机构好意思国财务不绝与分析中心(CFRA)分析师预言，苹果将把iPhone滚动为“终极个东谈主助理”，这种进化性将有助于苹果已毕多年的踏实增长。该分析师估量iPhone 16的销量将已毕3%至5%的增长，况且苹果公司有智力普及iPhone的售价。 

苹果换机潮到来

消费电子开启新周期

市集对苹果成长长进的分析仍有不合，但这些分析均树立在苹果公司的声明、发布会基础上。在WWDC大会上，苹果默示，苹果智能当今仅营救iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max两款机型使用，其他智高手机型号则无法营救。苹果东谈主工智能摆布John Giannandrea默示，“由于大型说话模子在推理时至极消费资源，要如何快速启用以及期骗，将取决于招引的频宽、神经收集引擎的大小，以及招引自己的性能，表面上，可以在旧招引运行这些模子，只不外，速率可能会慢到无法融会执行功能。”John Giannandrea还指出，苹果推出AI新功能，与销售噱头无关。 

据外媒报谈，iPhone 15 Pro与iPhone 15 Pro Max所搭载的A17 Pro芯片配备6核CPU与6核GPU以及16核NPU(神经收集引擎)，每秒可防守高达35兆次操作，比iPhone 15和iPhone 15 Plus的A16芯片快2倍。另外，iPhone 15 Pro以及iPhone 15 Pro Max是苹果现时仅有的具备8GB RAM的手机居品，iPhone 15系列居品主流内存为6GB。 

据了解，早在2017年，苹果就将NPU配备在iPhone 8和iPhone X中，为AI期间到来作念准备。A16芯片NPU性能为17 TOPS(每秒一兆次运算)，按照苹果智能端侧+云表布局，iPhone运行AI只需要11 TOPS，也即A16芯片大致餍足使用需求。因此，有分析以为，苹果智能当今仅营救iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max两款机型，关节是因为其8GB内存能保险AI运行的指令度。 

闻名分析师郭明錤指出，当今，苹果智能功能至少需要配备3B(30亿参数)大小的大型说话模子(LLM)，比及畴昔苹果推出更多AI应用，可能要升级到7B，这敌手机内存条目很高，也许畴昔用RAM大小就可以分辨苹果高下端手机。 

因此，市集估量，到本年9月，苹果将在新一代iPhone中升级硬件以餍足AI应用，而苹果手机的老用户也将加速换机节律。 

中信证券在最近的研报中指出，苹果新一轮的换机将来自于AI驱动，由“AI体验+硬件排他”所带来的换机能源值得期待。中信证券以为， 本轮AI所带来的换机趋势比5G升级带来的换机趋势将更强 ，因为苹果AI落地的互异化上风更强(具体来看，5G换机周期中，安卓苹果莫得骨子不同，齐是已毕更高的收集传输速率；AI换机周期中，苹果系统级AI上风显耀，安卓端尚未买通跨应用数据调用，短期身位昭着拉开)，此外AI有望为用户带来更为优质的使用体验。 

苹果5G换机周期发生在2020-2021年，2020年iPhone已毕出货2.03亿台(同比1200万部增量)，2021年iPhone出货2.36亿台(同比3300万部增量)。在行将到来的AI换机潮中，中信证券估量，2025年迎来较强换生动能，2024年、2025年、2026年iPhone出货量或达2.25亿部、2.4亿部、2.5亿部，步入出货上行通谈。 

与苹果换机潮同步，国内消费电子行业将缓缓受益。国金证券指出，本年iPhone16初步融入AI，来岁IPhone17有望迎来硬件及端侧AI大革命，2026年苹果有望推出折叠手机/Pad和智能眼镜， 苹果产业链公司估值合理，有望在硬件革命带动下重返快速增长，连续看好苹果产业链中枢受益公司。

苹果、AI新订单增长

扩产、提价气候增多

执行上，苹果照旧开动向下流产业链增多订单。据媒体报谈，台积电各人对外在示，苹果A18和A18pro加单，iPhone16备货量上修1200万部至9500万-9600万部。因为芯片代工市集供不应求，台积电辩论提高3nm代工价5%以上，封装干事报价上升10%-20%，公司订单已排至2026年。 

比较芯片，存储器订单也在暴涨。SK海力士和好意思光的HBM(高带宽内存，AI干事器搭载标配)居品在2024年已售罄，2025年订单接近满载，主要供应英伟达，月产能约6万片。而HBM对DRAM产能的占用可能导致DDR5(一种策画机内存规格)价钱上升，模组厂预测DDR5价钱年底前可能再涨10%~20%。 

在A股市集公司中，从事12英寸晶圆代工业务的晶书册成，近期默示公司处于满产状态。据公司6月18日在投资者互动平台回复，“公司当今产能约为11.5万片/月，自2024年3月于今，产能一直处于满载状态，当今公司产线负荷约为110%，订单已跨越公司产能。公司已左证市集情况对部分居品代工价钱进行上调，后续公司将调节市集情况及产能利用率对代工价钱进行相应转机”。公司还默示，“2024年辩论扩产3万-5万片/月”。 

不异，华润微在6月14日回复投资者问题时默示，“公司2023年举座产能利用率在九成以上。”在此之前，公司在接待机构投资者调研时对“请教公司晶圆制造产能利用率是否有改善”的问题恢复称：“公司6吋及8吋产能利用率达到90%以上，其中部分居品线已在95%以上；12吋处于爬坡上量以及客户考据阶段。”到本年6月24日，公司在上证e互动默示，“公司部分居品价钱有所上调。” 

中芯外洋早在5月初就在上证e互动恢复投资者问题时默示，公司“28纳米已建产能一直处在满载气象，不光作念尺度逻辑电路，还在此基础上作念高压驱动、ISP、民用和工业用MCU、罕见存储NANDFlash等，是以28纳米产能还远远不可餍足条目。这也在一定进度上回答了在当今折旧压力至极大的情况下，公司为什么还要树立28纳米的产能，等于因为这样多年积贮了好多客户、市集份额和居品的种类，然则咱们的产能激动是不够快的。” 

另外，华虹公司、赛微电子均在进行产能膨大。左证一季报，港股华虹半导体的产能利用率达91.7%，环比增多7.6%。 

在投资者层面，近期投资者蚁集温文的话题之一是上市公司是否与苹果有配合关系。有投资者向博杰股份发问：“公司还有苹果的订单吗？”公司回复称，“苹果公司是公司紧要客户。”对访佛的问题，汇纳科技回复称，“公司为苹果在境内地区的部分销售门店提供门店客流数据汇聚与分析居品。”其他被问到相干问题的还有信维通讯、中仑新材、飞鼎盛、杰好意思特、麦捷科技、超声电子等公司。 

开源证券在最近发布的《中国台湾电子行业景气度确认》中指出，在上游制造身手，消费电子复苏，AI拉动先进制程及CoWoS需求普及；在遐想身手，多板块营复原苏，需求复苏带动库存迟缓去化；在消费电子及PCB等边界，多板块营收同比高增，2024年瞻望乐不雅。开源证券提倡：“半导体行业下流需求正迟缓回暖，琢磨AI革命刺激结尾升级，台股多个板块营收景气度已开动昭着上升，2024年半导体销售额有望同比高增，看好SoC、存储芯片、半导体招引等多个板块公司功绩的畴昔增长。” 

市集聚焦电子行业

科创倡导、小市值公司受追捧

在二级市集，自6月11日以来，申万电子行业行情执续进展。以半导体和消费电子为例，6月11日-6月26日，半导体精选指数涨4.9%；消费电子产业指数涨1.91%。比较指数的个位数涨幅，申万半导体行业个股涨幅跨越15%的达到17只，申万消费电子个股达到10只，分别占方位行业个股派别的10%傍边(见表1、表2)。 

对比来看， 半导体和消费电子的行业指数未能反馈出行业内个股的活跃行情。 从个股来看，在半导体行业领涨公司中，市值无数较小，跨越百亿市值的公司数目仅6家，其中佰维存储市值居前，最新市值为268.52亿元。在消费电子行业领涨公司中，百亿以上市值公司共两家，分别是领益智造和立讯精密，分别达到424.70亿元和2742.78亿元。 

从功绩来看，本年一季度，半导体领涨个股中归母净利润跨越亿元的分别是佰维存储和南芯科技。期间涨幅分别达到84.37%的锴威特和32.41%的艾森股份，一季度归母净利润分别为-0.16亿元和0.08亿元。锴威特一季度归母净利润同比增长-229.22%，环比增长-298.73%；艾森股份一季度归母净利润同比增长112.28%，环比增长-46.82%。 

总体来看，半导体领涨公司中一季度功绩为正且同比和环比均为增长的公司共7家，分别是必易微、南芯科技、全志科技、星河微电、明微电子、芯一又微、佰维存储，其中必易微、明微电子和佰维存储一季度归母净利润同比和环比增长均已毕翻倍。 

在消费电子领涨个股中，一季度归母净利润超亿元的公司共两家，分别是领益智造、立讯精密，分别为4.61亿元和24.71亿元。一季度功绩为正且同比和环比均为增长的公司仅一家，是鑫汇科，归母净利润为0.07亿元，同比和环比增长分别为69.44%和53.16%。 

概括来看， 在这波电子行情中，苹果产业链龙头领益智造、立讯精密进展上佳。而非苹果产业链的半导体以及消费电子个股进展不异可以，比如锴威特、艾森股份、南芯科技等，其中南芯科技是国内最初的模拟和镶嵌式芯片遐想企业。 中信证券研报指出，立足2024年，各人模拟芯片行业底部明确，各下流正渐次复苏，国内模拟芯片厂商已看到收入拐点，部分已看到盈利拐点。在现经常点，温文行业拐点的节律以及下一轮周期的弹性比温文昔时估值水平更为紧要。 当今的行情标明，在苹果换机预期融会作用之际，电子细分行业周期进取趋势也在诞生，最终造成了共振行情。

而电子行业小市值公司领衔上升还标明市集看好“科特估”行情。 私募排排网最近的打听成果知道，66.67%的私募看好“科特估”有望走出永久行情，以为“科特估”是中国科技力量的聚集号，在新质坐褥力转型导向下，有望迎来一波估值重塑。 

电子龙头谨慎发力

永久价值恭候挖掘

在电子股行情轮动中，电子股龙头的进展中规中矩。在半导体龙头公司中，千亿市值的朔方华创、韦尔股份6月11日-6月26日分别上升0.36%和0.01%，而中芯外洋报跌1.57%(见表3)。 

据本年一季报，半导体行业功绩跨越2亿元的公司共12家，在最近这波行情中上升的有9家，涨幅较高的是澜起科技、兆易革命，分别上升11.26%和11.67%。从本年一季度归母净利同比和环比增长看，澜起科技分别为1032.86%和2.88%，兆易革命分别为36.45%和175.14%。 

在消费电子龙头中，本年一季度功绩跨越2亿元的公司达10家。在6月11日-6月26日行情中，领益智造、立讯精密领涨行业。不异进展不俗的还有蓝念念科技、工业富联，分别上升14.24%和10.76%(见表4)。 

如果将半导体行业近期行情进展居前与功绩进展居前的龙头进行对比会发现，功绩龙头在近几年的净钞票收益率、销售毛利率等方面的进展举座优于领涨龙头 (见表6)。 

在消费电子行业，领涨龙头和功绩龙头则出现重合情况，即立讯精密和领益智造兼具领涨和功绩居前属性。从净钞票收益率来看，立讯精密2022年以来一直保执双位数，本年一季度仍达19.33%。领益智造的净钞票收益率则进展为改善，2022年-2023年涨约2个百分点，本年一季度为9.97%(见表5)。 

需要夺方针是， 机构对领涨龙头和功绩龙头的温文偏向后者。 据统计，申万宏源6月以来共对三家半导体公司作出新预测，这三家公司分别是朔方华创、甬矽电子、念念特威-W。对朔方华创，申万宏源在6月26日的研报中指出，大基金三期为国内先进制程扩产注入强心剂，国产招引替代空间浩繁；朔方华创布局四大类集成电路招引，工艺狡饰度逼迫普及，显耀受益先进制程扩产需求；三次股权激勉狡饰上千职工，旨在强化时间壁垒与东谈主才壁垒；先进制程带动居品单价普及，琢磨范围效应盈利智力有望增强。申万宏源估量，朔方华创净利润率将执续普及。 

不异，在消费电子行业，中金公司6月以来只对领益智失误出最新预测。6月20日，领益智造发布《2024年股票期权激勉辩论(草案)》，激勉辩论触及的激勉对象为公司中枢主干揣测1463东谈主，授予股票期权总量为2.38亿份，占总股本3.40%。行权期的探员年度为2024-2026年三个司帐年度，每个司帐年度探员一次，各年度功绩探员方针为：2024-2026年交易收入或归母净利润对比2023年度瓜代增长10%、20%、30%。对此，中金公司在研报中指出，“咱们以为本次股权激勉主要方针为绑定中枢中层主干东谈主员，保险公司中层结构踏实，并确保公司中永久中枢竞争力及畴昔成长能源。”另外，“咱们以为苹果AI升级较为亮眼，Siri助手迟缓迈向AI Agent定位，并调节ChatGPT已毕用户免注册接入，浮浅性大幅普及。咱们估量当今iPhone活跃用户有望在畴昔2-3年完成AI新机换机，有望开启3年维度换机潮。领益四肢苹果结构件及功能件龙头供应商，有望率先受益换机潮带来的出货量普及。” 

如果统计年头于今的个股涨跌幅，近期进展相对过期的一些龙头公司其实年内举座进展并不差。据统计，自本年头至6月26日，朔方华创涨30.05%，工业富联涨79.7%，近期涨势精致的领益智造年头于今则收跌9.78%。 

(本文已刊发于6月29日《证券市集周刊》，原标题为《苹果全面拥抱AI，电子行业开启新周期》。文中说起个股仅作念例如分析，不作念投资提倡。)